【證券分析】業績趨勢向好萬洲後市可期- 香港文匯報 - 香港文匯報

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香港智遠

美國大選落下帷幕，抗疫將成為拜登上台後第一要務，利好港股中美國市場收入佔比較高的公司。全球最大的豬肉食品企業萬洲國際（0288），業務範圍涵蓋美國、中國內地及歐洲若干選定市場，其中美國市場收入貢獻常年居於首位，公司第四季度以及明年一季度業績有望進一步改善。

公司2020年三季度整體表現穩健，截至2020年9月30日止九個月，實現收入約187.7億（美元，下同），同比增長9.1%，主要由肉製品、生鮮豬肉及生豬養殖三大塊業務組成，佔比分別約為46.8%、43.6%及5.3%。按區域劃分，美國市場收入佔總收入比例約為47.8%，內地與歐洲市場佔比則分別為42.9%、9.3%。盈利方面，期內生物資產公允價值調整前歸母淨利潤為8.9億元，同比增長8.5%。

內地市場溢利貢獻突出

受益於非洲豬瘟以及產品結構改善，公司內地市場盈利佔比顯著提升，前三季度來自內地市場經營利潤同比增長23.7%，佔公司整體經營溢利的比例約59.4%，較去年同期提升約4.6個百分點。生豬價格下行帶動公司肉製品利潤增長，尤其是公司於去年主動提價內地及歐洲市場，更為增添優勢。前三季度，公司內地市場肉製品經營溢利為6.5億元，同比增長約30.8%，佔整體經營溢利的比例較去年同期提升約5.66個百分點。公司計劃於持續推進新產品以及新管道的開發，料未來內地市場對溢利的增厚效應將更為顯著。

美國市場有望加速改善

儘管受疫情影響嚴重，但是公司於美國市場前三季度收入佔整體收入的比例仍然最高，業績呈現改善態勢。2020年第三季度，公司來自美國市場的整體收入及經營溢利分別同比下降約7.8%及9.1%，經營溢利降幅較今年第二季度大為收窄。其中，第三季度肉製品板塊利潤達到1.54億元，環比增長9.8%；生鮮肉利潤大幅提升至0.92億元，生豬養殖業務則錄得約0.16億元虧損。整體來看，生豬價格下跌的影響利大於弊。隨美國防疫進入新階段，美國市場業務有望加速改善。

此外，公司於歐洲市場提價及收購整合亦發揮效應，前三季度經營溢利同比提升約58.82%，未來或進一步助力業績增長。該股三季度業績好於市場預期，獲多家機構唱好，11月以來升破多條均線，向上挑戰120日線。

公司產業鏈完善，全球一體化平台有助於對沖風險，主要市場均具突破或改善支撐，中線可上望6月以來高點7.52港元，止蝕位為5.9港元。

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