【財經評述】資本市場長期向好趨勢值得期待- 香港文匯報 - 香港文匯報

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胡文洲中銀國際首席策略分析師

上周，政治局會議明確重大政策方向，要加快形成以內地大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，大力推動科技創新，促進資本市場平穩健康發展。海外方面，二季度美國GDP按年率計算下滑32.9%，創上世紀40年代以來最大降幅，美聯儲維持超寬鬆政策預期不變。港股市場震盪下行。

回顧上周行情，恒生指數下跌0.45%，收於24,595點，國企指數下跌0.41%，收於10,040點，港股日均成交金額為1,180億港元，較前周下降22.4%，南向資金淨流入160億元人民幣。行業板塊方面，上周各行業板塊漲跌互現。其中，原材料業上漲2.89%，表現最好，主要是由於貴金屬價格飆升利好黃金類公司股價；醫療保健業和必需性消費業分別上漲2.80%和2.66%，表現均好於大盤；能源業下跌3.62%，表現最不理想，主要受國際油價下跌的負面因素影響；金融業和電訊業分別下跌1.58%和0.52%，表現均遜於大盤。

本次政治局會議對中國形勢作出重要判斷，「當前經濟形勢仍然複雜嚴峻，不穩定性不確定性較大，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰的角度加以認識」，表明中國已做好持久戰的準備，未來會以進一步擴大改革開放和支持科技創新的新舉措來推動經濟轉型升級，維護自由貿易原則和多邊貿易體制。當今世界正在面臨百年未有之大變局，國際環境將更趨複雜多變，資本市場投資者也要做好較長時間應對外圍市場不穩定的準備。在中美貿易摩擦充滿複雜性、反覆性和長期性的背景下，未來內需對經濟增長的作用將處於更加突出的位置，科技創新戰略地位日益凸顯。

政治局會議定調重大政策方向

貨幣政策將更加務實、靈活、精準，但不具備大幅收緊條件。相較於4月政治局會議內容，本次政治局會議提出「貨幣政策要更加靈活適度、精準導向」，但沒有提及「運用降準、降息、再貸款等手段」，表明貨幣政策基調或將從「全面寬鬆」轉向「結構性寬鬆」。隨中國疫情防控取得重大成果，中國經濟獲得率先修復。二季度中國GDP同比增長3.2%，扭轉了一季度GDP同比下降6.8%的局面。7月份中國製造業採購經理指數(PMI)為51.1%，比6月份上升0.2個百分點。PMI連續5個月站上榮枯線，顯示中國經濟運行延續復甦態勢。

但當前經濟增速仍低於潛在增速，地方政府和中小企業財務壓力較大，局部通縮和失業風險依然存在，海外疫情仍存在不確定性，貨幣政策不具備大幅收緊條件。為支持政府和中小企業融資，央行仍需保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，並通過定向降準、附加條件的再貸款再貼現和政策利率調整，推動綜合融資成本下降，促進信貸供應更多服務於實體經濟，尤其是要確保新增融資更加精準地流向製造業、中小微企業。隨2020年初以來貨幣政策有所放鬆，部分熱點城市房地產價格呈現再度上漲跡象，本次政治局會議再次強調「要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產市場平穩健康發展」，表明決策層對抑制房價上漲的態度較為堅決，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

財政政策轉向落地見效眼長遠

財政政策眼長遠，大力推動科技創新。相較於4月政治局會議內容，本次政治局會議提出「要加快新型基礎設施建設，深入推進重大區域發展戰略，加快國家重大戰略項目實施步伐」，但沒有提及「加強傳統基礎設施投資」，表明財政政策基調或將從「提高赤字率，穩定經濟」轉向「落地見效，眼長遠」。在一輪科技革命和產業變革蓬勃興起的背景下，中國將提高產業鏈、供應鏈的穩定性和競爭力，大力推動科技創新，加快攻克關鍵核心技術，更加注重補短板和鍛長板，打造未來發展新優勢。

資本市場長期向好趨勢值得期待。本次政治局會議指出「要推進資本市場基礎制度建設，依法從嚴打擊證券違法活動，促進資本市場平穩健康發展」，體現了中央決策層對資本市場深化改革的高度重視。因構建國內大循環和推動科技創新需要高度依賴資本市場的高質量發展，資本市場長期向好趨勢值得期待。

近期，在加大力度防範資金違規入市以及清查場外配資的同時，金融監管層一直在鼓勵更多中長期資金入市，以更好地支持實體經濟發展，滿足居民財富管理需求。資本市場的高質量發展也將長期利好港股市場。隨內地資本市場持續改革開放，互聯互通機制不斷完善，港股市場為中資企業提供海外融資平台，其獨特優勢不可取代，相信未來會有很多內地新經濟公司選擇在內地和香港兩地上市，兩地市場將長期保持良性的競合關係。行業方面，建議中長期關注科技、消費和醫藥板塊內具有較強競爭力的大型龍頭企業。

本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。

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